起原：中华粮网

　　巴西大豆产量位居世界第一。相关巴西大豆规模的音尘影响了市集，但对于哪些数字值得信任的捏续辩说正在加多面前市集地方的不细则性。巴西农业坐蓐统计数据有两个主要的全球起原，好意思国农业部的世界农业供需臆测（WASDE）和巴西的国度供应公司，闲居以其葡萄牙语称呼和缩写来指代：Companhia Nacional de Abastecimento （Conab）。在夙昔六年中，各机构对巴西大豆产量的臆测存在不对。咫尺好意思国农业部和巴西Conab之间的差距比以往任何技巧齐要大。

　　咱们研究了好意思国农业部和巴西Conab大豆产量臆测之间日益增长的各异的两种世俗解释：用于预测产量的手脚和数据以及与使用数据的谐和。咱们标明，面前的产量臆测只可与使用量和期末库存臆测干系联，这在USDA和Conab之间也存在各异。为了在两个机构之间就巴西大豆产量驱散共鸣，需要对历史产量和使用数据进行要紧校正。尽管民间分析师和走动员可能也将链接不应承政府的官方作物预测，但这种对巴西大豆产量的共鸣将缓解咫尺全球大豆供需均衡的一些不细则性。

　　产量估算手脚的各异

　　自2018/19销售年度以来，好意思国农业部对巴西大豆产量的臆测总体上格外了Conab的臆测，而且差距跟着时分的推移而扩大（见图1）。在咫尺的2023/24销售年度，好意思国农业部的最新臆测为1.55亿吨（约57亿蒲式耳），比Conab的臆测逾越850万吨（3.11亿蒲式耳），各异格外5%。

　　跟着时分的推移，这两个机构齐下调了2023/24年的产量预估，而好意思国农业部保捏的产量相对较高（见图2）。自客岁10月以来，Conab已将产量预估从1.62亿吨下调至1.465亿吨。好意思国农业部已将其从1.63亿吨降至1.55亿吨。在4月中旬发布的最新臆测中，好意思国农业部督察巴西大豆产量不变，尽管私东谈主分析师瞻望该数字将平均下跌270万公吨（1亿蒲式耳）。

　　预测手脚的各异不错解释USDA-Conab的各异。这两个机构齐使用各式数据输入来臆测成绩面积和产量，其成断然定了产量。数据来自农民打听、实地查验、卫星数据和群众的主不雅评估。每个数据源的相对权重是未知的，何况可能在营销年度内和跨营销年度有所不同。各机构对数据的解读也可能不同。好意思国农业部和Conab的分析师齐有我方的模子来处理数据，并对数据对世界总产量的意念念作念出群众判断。

　　咫尺预测产量的各异是面积和单产臆测各异的成果。图3裸露了2018/19年度USDA和Conab产量臆测值之间的各异。在夙昔的三个作物年里，产量臆测约莫有4%的各异。2022/23和2023/24年度的产量各异是好意思国农业部公布的面积和产量较高的成果。在2023-24作物季节，好意思国农业部臆测陶冶面积为4590万公顷（1.134亿英亩），而Conab臆测为4520万公顷（1.116亿英亩）。

　　按百分比诡计，单产各异仍然较大。在2023/24作物季节，好意思国农业部臆测巴西大豆单产将为每英亩50.2蒲式耳，而Conab的臆测为每英亩48蒲式耳。这种臆测的各异发生在恶劣天气条目下的作物季节。天然第一批成绩的田野产量很低，但跟着1月下旬和2月成绩的进行，产量复原了。这是因为在中西部各州，格外是巴西最大的大豆坐蓐州马托格罗索州，最先陶冶的作物是受干旱影响最严重的作物。

　　在咱们看来，USDA和Conab产量臆测的各异不太可能通过对产量臆测手脚的进一步打听来解释。了解每个机构对实地视察、卫星图像数据或任何其他信息的相对嗜好进度，不太可能导致一致的产量臆测。在夙昔的三个作物年里，USDA和Conab的产量臆测值之间的各异非常相同，尽管同时的产量变化很大。

　　图3所示的单产和面积随时分变化的情势标明，某些外部信号导致一家机构修改了其产量臆测。这些修正最初以收益率各异的模样出现。一朝隐含产量偏差达到现存数据无法评释的进度，该机构推断成绩面积也一定不同。在这种情况下，明显的外部信号是巴西用于国内压榨和/或出口的大豆使用信息，这些信息必须与商品钞票欠债表上的产量臆测保捏一致。

　　说明好意思国农业部和Conab的数据，咫尺巴西大豆期末库存水平接近管谈水平。说明好意思国农业部的数据，库存量与哄骗量之比为1.5%，说明Conab的数据为1.7%，与历史臆测比较极低。但是，自2019/20年以来，好意思国农业部的库存与使用比率一直处于管谈水平，而Conab在本销售年度才达到这一水平（见图4）。当期末库存接近于零的下限时，产量减少势必导甚而用量减少，使用量加多势必导致产量加多。

　　若是好意思国农业部但愿遵照Conab和其他民间预测者的不雅点，以为巴西大豆产量低于1.55亿吨，那么它必须找到相应的使用量减少。说明好意思国农业部的说法，其审查的使用数据标明情况并非如斯，因此其产量必须保捏更高。比较之下，直到当今，Conab才不得不惩处其大豆供需均衡表中库存接近于零的下限问题。

　　一些民间分析东谈主士也在琢磨巴西大豆产量和使用量臆测值之间的各异。Agroconsult是一家巴西私东谈主盘考公司，最近将2023/24年度大豆产量预测上调至1.565亿吨（57.5亿蒲式耳），与好意思国农业部的预测非常接近。Agroconsult使用我方的新手脚评估陶冶面积，称大豆陶冶者本季度陶冶了4640万公顷（1.146亿英亩）。这比Conab的预测多了120万公顷（290万英亩），媲好意思国农业部的臆测多了50万公顷（120万英亩）。在对巴西15个州的农田进行打听并琢磨到不同地区的天气各异后，Agroconsult的产量臆测与好意思国农业部疏导。

　　临了琢磨

　　天然好意思国农业部在其全球供应和需求臆测中通常使用异邦统计机构的官方统计数据，但好意思国农业部也可能发展我方的臆测，以谐和坐蓐、使用和库存之间的均衡。就巴西大豆产量而言，好意思国农业部提供的臆测值远远高于巴西官方机构Conab的臆测值。为了使好意思国农业部的世界大豆供需均衡表与其选拔的使用臆测值和臆测的大豆库存下限接近于零，有必要拔擢产量臆测值。鉴于Conab我方对2023/24年度期末库存的臆测，该机构也接近雷同的情况。这意味着有必要重新琢磨这些机构若何制定其臆测，并可能校正夙昔的臆测，这可能会给大豆市集带来一些波动。但是，预测这种调遣的时分和性质是繁难的。

　　对巴西大豆产量的无数臆测将缓解咫尺全球大豆供需均衡的一些不细则性。但是，在夙昔，即使曲直常准确的政府供需估算，也从未终止走动员和分析师产生不对。它也莫得摒除作物条目和预期产量水平在孕育季节链接变化的可能性。鉴于夙昔六个月大豆价钱高潮幅度相对有限，很多分析师示意，现货市集和期货市集咫尺正在走动好意思国农业部的巴西大豆产量数据。

　　油粕面

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